光控本钱看好2025年化工品的结构性时机及职业估值修正空间

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  安排指出，2025年跟着方针刺激作用逐渐闪现、终端工业回暖动能逐渐转强，内需潜力有望充沛开释。看好2025年化工品的结构性时机及作业估值修改空间。

  1.磷肥需求坚持平稳，磷矿价格高景气连续。2024年以来磷肥需求坚持安稳增加，整体价格坚持高位作业。考虑磷矿作业准入壁垒前进叠加新磷矿投产后爬产周期大约1—2年，磷矿供应许多开释的时间点或将晚于2026年，现在磷矿供需紧平衡的格式或将连续，磷矿石价格有望保持高景气。

  2.有机硅供需平衡表修改在路上，DMC盈余才干开端改善。2021—2024年有机硅作业迎来了投产高峰期，产能从2021年的187.5万吨，快速扩张到2024年的344万吨，复合增速到达22.4%，2024年产能利用率整体保持在65%—80%区间不坚定，当时新增产能十分有限，未来供应比赛格式有望逐渐改善。

  3.春耕布景下需求存在刚性支撑，草甘膦工厂开工情况安稳，近期企业订单跟进出色；草铵膦以实施前期待发订单为主，作业整体开工维稳，部分工厂现货供应严重。烯草酮、丙草胺企业开工缺乏，现货供应严重。后续4—5月份终端需求旺季，除草剂终端商场交投生动，终端途径慎重张望心境缓解，商场决计稳步修改。

  光控本钱研报以为，化工品价格、价差底部区域，龙头白马中长期性价比凸显。当时，化工品价格、价差处于底部区域，龙头白马估值亦跌至底部水平。龙头公司周期底部效果测算，该估值具有强安全边缘。叠加龙头白马工业链一体化、规划、本钱优势明显，在建工程足够，中长期有望在当时扩产周期中坚持商场比例增加。主张注重：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、卫星化学等。

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